2025年10月，車規(guī)級(jí)芯片企業(yè)琻捷電子向港交所遞交招股書(shū)的消息，為A股半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市熱潮再添注腳。據(jù)港交所及證監(jiān)會(huì)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，自2024年12月至今，有16內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、第三代半導(dǎo)體、存儲(chǔ)等核心賽道，其中已有英諾賽科、天岳先進(jìn)等成功上市。

第三代半導(dǎo)體、存儲(chǔ)領(lǐng)域細(xì)分龍頭領(lǐng)跑

在已成功登陸港股的企業(yè)中，第三代半導(dǎo)體表現(xiàn)尤為亮眼。2025年1月，英諾賽科依托港交所18C章節(jié)政策成為港股“第三代半導(dǎo)體第一股”，其氮化鎵功率器件境外訂單占比在2025年上半年升至35%。8月剛上市的碳化硅襯底龍頭天岳先進(jìn)，更將募資重點(diǎn)投向海外生產(chǎn)基地，其2024年境外收入占比已達(dá)47.53%。

遞表企業(yè)中，存儲(chǔ)芯片廠商江波龍的布局頗具代表性。其終止了籌備16個(gè)月的30億元可轉(zhuǎn)債計(jì)劃轉(zhuǎn)道港股，將募資用于巴西工廠擴(kuò)建，目前境外業(yè)務(wù)占比高達(dá)71.15%。此外，瀾起科技、納芯微等，前者聚焦AI基礎(chǔ)設(shè)施芯片研發(fā)，后者則通過(guò)募資擴(kuò)建海外分銷網(wǎng)絡(luò)，使境外收入占比從2023年的15%躍升至28%。

另外，廣東天域半導(dǎo)體已在6月獲得證監(jiān)會(huì)境外上市備案，成為第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。值得注意的是，創(chuàng)智芯聯(lián)在A股輔導(dǎo)超一年后轉(zhuǎn)道港股，而琻捷電子作為新晉遞表企業(yè)，雖三年累計(jì)虧損超10億元，仍憑借汽車無(wú)線傳感 SoC 領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以18C章特?？萍脊旧矸輿_擊上市。

政策、資本與戰(zhàn)略的三重共振

政策開(kāi)閘：18C章與“科企專線”提速。港交所2023年推出的18C章節(jié)政策，成為未盈利科技企業(yè)的“登岸鑰匙”。廣東天域半導(dǎo)體、琻捷電子等虧損企業(yè)均借此完成申報(bào)，其中琻捷電子2022年至2025年上半年累計(jì)虧損超10億元。2025年港股新增的“科企專線”更實(shí)現(xiàn)“一輪問(wèn)詢+30天審批”，寧德時(shí)代以128天完成上市創(chuàng)下紀(jì)錄，較傳統(tǒng)流程縮短近半。證監(jiān)會(huì)的政策協(xié)同同樣關(guān)鍵。2024年4月發(fā)布的5項(xiàng)對(duì)港合作措施簡(jiǎn)化了赴港流程，廣東天域半導(dǎo)體等企業(yè)更同步實(shí)現(xiàn)境內(nèi)未上市股份“全流通”，17名股東所持2891萬(wàn)股股份獲準(zhǔn)在港股流通。

資本適配：長(zhǎng)期資金解渴研發(fā)剛需。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“高投入、長(zhǎng)周期”的特性，與港股投資者結(jié)構(gòu)形成天然契合。數(shù)據(jù)顯示，港股70%投資者為國(guó)際機(jī)構(gòu)，對(duì)硬科技的虧損容忍度顯著高于A股。兆易創(chuàng)新董秘辦工作人員坦言：“主權(quán)基金等長(zhǎng)期資本更適配芯片研發(fā)的資金需求”。從募資用途看，研發(fā)與擴(kuò)產(chǎn)占比超七成。天岳先進(jìn)將港股資金用于8英寸碳化硅襯底擴(kuò)產(chǎn)，紫光股份聚焦AI算力研發(fā)，納芯微則投入汽車電子產(chǎn)品線擴(kuò)展。港股“閃電配售”機(jī)制更提供了靈活補(bǔ)充：企業(yè)在6個(gè)月鎖定期后可快速再融資，為持續(xù)研發(fā)注入動(dòng)力。

戰(zhàn)略升級(jí)：A+H成全球化跳板。對(duì)于龍頭企業(yè)而言，港股上市早已超越融資本身。韋爾股份更名“豪威集團(tuán)”赴港后，2024年境外收入達(dá)209.62億元，毛利率較境內(nèi)高出12個(gè)百分點(diǎn)。兆易創(chuàng)新在籌劃赴港上市時(shí)明確表示，募資將用于海外并購(gòu)與營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，其當(dāng)前境外收入占比已達(dá)77.52%。這種布局背后是務(wù)實(shí)的成本考量，港股平臺(tái)使企業(yè)在海外設(shè)廠、收購(gòu)時(shí)避免頻繁匯兌，江波龍巴西工廠擴(kuò)建、天岳先進(jìn)海外基地建設(shè)均受益于此。

從科創(chuàng)板培育到港股沖刺，A股半導(dǎo)體企業(yè)的資本路徑清晰勾勒出產(chǎn)業(yè)升級(jí)軌跡。隨著AI芯片、第三代半導(dǎo)體等賽道的技術(shù)突破，港股作為“全球化跳板”的價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。這場(chǎng)上市潮本質(zhì)是技術(shù)攻堅(jiān)期與資本市場(chǎng)化結(jié)合的必然選擇，將推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)從“跟跑”到“并跑”的跨越。