庫存持續(xù)改善，但整體仍偏高

根據(jù)全球主要的MCU原廠最新財報梳理，從今年以來行業(yè)庫存走勢來看，基本可以確定2023Q1達到行業(yè)庫存的峰值，Q2緩慢回調(diào)，Q3下降相對明顯，但整體庫存仍相對較高。以消費類為主的國內(nèi)廠商（包括臺系廠商）等基本停止價格戰(zhàn)，顯示行業(yè)降價去庫存周期得到改善，對應了當下智能手機、PC等需求回升行情。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

為了更直觀，我們將上述廠商平均庫存天數(shù)和行業(yè)的常規(guī)庫存水位線做個對比?？梢钥吹剑?023Q2以來行業(yè)庫存下行走勢的相對明顯的，已經(jīng)陸續(xù)兩個季度下調(diào)。當然，相較于行業(yè)100-120天左右的常規(guī)庫存水平，當前庫存水位仍然是比較嚴峻的，尤其是消費/工控/家電類積壓相對嚴重，存在一定庫存過高風險。

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我們都知道，以Infineon、NXP及ST等為代表的MCU頭部廠商主要需求集中在汽車/工業(yè)領(lǐng)域，中國臺灣盛群（合泰）、兆易創(chuàng)新及中穎科技等中國廠商主要以消費類為主，結(jié)合頭部廠商和中國廠商的平均庫存對比，可以清晰看到，消費類MCU庫存基本在常規(guī)料的兩倍以上，行業(yè)目前雖然價格戰(zhàn)停止了，但是庫存去化遠未結(jié)束，未來行情波動仍將持續(xù)。從頭部MCU廠商庫存走勢看，能夠看到汽車/工業(yè)類MCU庫存有上升趨向，結(jié)合TI最新財報信息，工業(yè)類MCU存在過剩風險，汽車類需求相對穩(wěn)定，但有庫存上升波動。

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綜上，Q3 MCU行業(yè)景氣度逐步回升，消費類改善明顯，但整體庫存仍維持較高水平，行業(yè)未來波動或持續(xù)一段時間。

交期持續(xù)縮短，整體供應趨穩(wěn)

從MCU常規(guī)的交貨周期看，相較于正常年份（14-20周左右），以Renesas、ST為代表的中低端產(chǎn)品已實現(xiàn)正常供應。32位MCU方面，交期持續(xù)縮短，現(xiàn)貨市場價格趨穩(wěn)。汽車MCU方面，市場需求維持較高熱度，交期有一定波動，現(xiàn)貨市場價格逐漸穩(wěn)定，部分產(chǎn)品價格較高。

資料來源：各公司財報、富昌電子、艾睿、芯八哥整理

根據(jù)芯八哥最近兩個月對MCU產(chǎn)品監(jiān)測，主要以ST、NXP及TI等在內(nèi)車規(guī)品類價格均有一定降幅，部分產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛，整體雖有波動但下降趨勢明顯。

資料來源：芯八哥整理

總的來看， MCU供應及價格逐步向好，汽車料改善明顯。

頭部廠商承壓，消費復蘇顯現(xiàn)

從廠商最新平均營收增速看，行業(yè)降幅收窄，有一定回升勢頭。具體到頭部MCU廠商方面，平均營收增速有下降趨勢，主要受工業(yè)需求疲軟影響較大，同時汽車也為也存在一定波動影響。中國廠商方面，營收降幅大幅收窄，但仍存在較大調(diào)整空間，未來復蘇預期有待持續(xù)觀察。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

從MCU下游需求看，汽車、新能源等需求相對確定，智能手機和PC消費電子存量市場是未來需求改善的關(guān)鍵。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，PC和智能手機目前需求逐步修復，預計2024年恢復增長，看好未來MCU總體行情的增長預期。

就當前原廠的訂單及未來預期看，汽車需求維持增長，庫存有所增加。工業(yè)需求疲軟，消費/IOT持續(xù)改善。展望2024年，汽車維持樂觀預期，消費市場復蘇或延后至2024Q2。

資料來源：各公司財報、芯八哥整理

綜上，MCU整體供需已逐漸回歸常態(tài)，價格趨穩(wěn)，需求回升或有待觀察?？春闷囆枨?，關(guān)注消費電子/IoT市場復蘇走勢，警惕工業(yè)/通信需求疲軟風險。