半導(dǎo)體復(fù)蘇仍存陰霾，但回暖信號趨好

制造業(yè)的景氣度是關(guān)系半導(dǎo)體走勢的重要指標(biāo)之一。近期，最新的全球制造業(yè)PMI近期仍處于50%以下的較低水平，整體下行態(tài)勢未變。具體看，作為歐洲經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊與發(fā)動機(jī)，德國7月PMI指數(shù)一度跌破40%為38.8%（俄烏沖突前期長期在65%左右），這是相當(dāng)極端的情況下才會出現(xiàn)。據(jù)德國工業(yè)聯(lián)合會（BDI）調(diào)查顯示，德國90%的公司預(yù)計2023年將出現(xiàn)更大規(guī)模的減產(chǎn)與停產(chǎn)。包括其他歐盟成員國、美國、英國、日本及中國等均不太理想，對于未來半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇蒙上陰霾。

德國為代表的制造大國PMI創(chuàng)歷史新低

資料來源：國家統(tǒng)計局、芯八哥整理

從關(guān)系行業(yè)自身的最重要的銷售指標(biāo)看，根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，自今年3月以來，全球半導(dǎo)體銷售額出現(xiàn)緩慢回升態(tài)勢，環(huán)比銷售額連續(xù)四個月增長。雖然Q2全球半導(dǎo)體銷售額同比增速仍未緩解，但累計環(huán)比增長4.7%，為市場將在下半年繼續(xù)反彈提供支撐。

2023年3月至今全球半導(dǎo)體銷售額有所反彈

資料來源：SIA、芯八哥整理

回到元器件自身交期看，當(dāng)前全球芯片交貨周期低于20周，行業(yè)走出缺芯漲價行情之中，整體回歸常態(tài)趨勢。

資料來源：Susquehanna Financial Group、芯八哥整理

總的來看，當(dāng)前行業(yè)庫存去化基本結(jié)束，需求已成為未來行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵點(diǎn)，以下將從最新的需求端觀察當(dāng)前市場最新態(tài)勢。

PC等消費(fèi)品類回暖或成關(guān)鍵，汽車/新能源/AI服務(wù)器需求持續(xù)量價齊升

根據(jù)全球半導(dǎo)體貿(mào)易協(xié)會（WSTS）數(shù)據(jù)，2022年全球以PC、智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子仍占據(jù)半導(dǎo)體需求“半壁江山”，可以說體量巨大消費(fèi)電子是仍舊是決定當(dāng)前市場發(fā)展走勢的關(guān)鍵因素，汽車和工業(yè)也是其中具有增長潛力的細(xì)分市場之一。

資料來源：WSTS

由此，芯八哥梳理了全球領(lǐng)先的24家消費(fèi)電子、汽車及工業(yè)相關(guān)原廠最新庫存數(shù)據(jù)，可以明顯看到，Q2消費(fèi)電子廠商庫存改善較為明顯。

資料來源：各公司財報、芯八哥整理

從各原廠最新財報中的動態(tài)及下半年預(yù)測看，汽車、新能源等需求維持高景氣度，工業(yè)端需求不斷改善，PC、服務(wù)器等市場回暖跡象明顯。

其中，業(yè)內(nèi)預(yù)計PC、智能手機(jī)及可穿戴等消費(fèi)類電子產(chǎn)品下半年需求好于上半年，其中PC市場2023年預(yù)計同比下滑低兩位數(shù)，但Q3出貨量有望環(huán)比增加，是消費(fèi)電子領(lǐng)域復(fù)蘇相對明顯的細(xì)分市場，Intel、AMD等對于下半年復(fù)蘇保持“樂觀”。

汽車和新能源等需求維持極高景氣度，尤其電動汽車快速增長及傳統(tǒng)燃油車智能化升級，NXP、Infineon等預(yù)測下半年相關(guān)品類芯片需求維持量價齊升。工業(yè)方面，行業(yè)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，TI等預(yù)計下半年將有所改善。

服務(wù)器方面，通用服務(wù)器仍在持續(xù)調(diào)整庫存，但仍在持續(xù)調(diào)整庫存需求快速增長，NVIDIA等訂單需求供不應(yīng)求。

資料來源：各公司最新財報、芯八哥整理

終端需求作為下半年市場發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)之一，芯八哥通過梳理各細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域頭部廠商近幾年平均營收增速，可以看出，電動汽車、新能源維持高速增長態(tài)勢，服務(wù)器、消費(fèi)電子回升趨勢顯現(xiàn)，燃油車、工控、通信等需求增長相對穩(wěn)定。

資料來源：各公司最新財報、芯八哥整理

綜上，汽車、新能源需求的牽引行業(yè)需求的新動力，PC為代表的消費(fèi)電子作為市場需求的“中流砥柱”，其復(fù)蘇預(yù)示下半年行業(yè)將迎來“曙光”。

回暖信號逐步加強(qiáng)，看好這些下游細(xì)分需求

當(dāng)前，半導(dǎo)體行業(yè)整體處于景氣度上行過渡階段，庫存成為過去時，需求也在處于緩慢回升。但根據(jù)以往行業(yè)復(fù)蘇周期看，具體需求回歸正常還需要1-3個季度。

2023H2是行業(yè)新周期的過渡階段

資料來源：Wind、浙商證券、芯八哥整理

可以明確的是，根據(jù)當(dāng)前行業(yè)共識，大部分機(jī)構(gòu)和終端廠商都認(rèn)為下半年市場相對于上半年回升明顯，但2023全年行業(yè)不可避免出現(xiàn)負(fù)增長，預(yù)計2024年市場有望全面回升。

資料來源：Wind、各機(jī)構(gòu)預(yù)測、芯八哥整理

展望今年下半年，看好AI服務(wù)器、儲能為代表的細(xì)分市場高景氣度行情下對細(xì)分品類需求的拉動，關(guān)注存儲、汽車及光伏等領(lǐng)域需求變化，警惕消費(fèi)電子市場波動風(fēng)險。

資料來源：Wind、芯八哥整理