庫存長期低位，行業(yè)景氣度上行

從數(shù)據(jù)看，綜合國內(nèi)外多家IGBT頭部廠商庫存變化情況，盡管2022Q4以來廠商庫存有所上升，但整體仍處于較低的庫存水位?？梢钥吹?，當(dāng)下IGBT市場供不應(yīng)求仍未改變。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

為更加直觀了解當(dāng)前庫存變化走勢，我們把上述廠商平均庫存天數(shù)和從歷史行業(yè)的常規(guī)庫存水位線做個對比。顯而易見，2020Q2以來IGBT行業(yè)景氣度維持上行，庫存風(fēng)險較低。

資料來源：芯八哥整理

大廠交期超50周，缺貨短期無解

供應(yīng)鏈消息顯示，目前IGBT缺貨基本在39周以上，供需缺口已經(jīng)拉長到50%以上，市場部分料號供貨周期還是維持在52周。

資料來源：公司官網(wǎng)、富昌電子、芯八哥整理

根據(jù)這幾年IGBT領(lǐng)域龍頭廠商英飛凌的交期及訂單看，其去年IGBT訂單已處于超負(fù)荷接單狀態(tài)，整體積壓訂單金額超過420億歐元，排單交期基本超一年以上，最新的Q2交期維持在39-50周，價格也居高不下。另一家大廠安森美方面，其去年一季度開始車用IGBT訂單已滿并不再接新單，2022-2023年的產(chǎn)能全部售罄，最新的Q2交期在47-52周，遠(yuǎn)高于英飛凌，價格一直維持高位。從頭部廠商走勢看，當(dāng)前IGBT供需還沒有明顯的緩解。

資料來源：公司官網(wǎng)、富昌電子、芯八哥整理

新能源引領(lǐng)擴(kuò)張，國產(chǎn)替代加速

下游應(yīng)用方面，2020年以來新能源汽車用IGBT需求快速增長，2022年較2020年需求比重提升17%，新能源汽車成為拉動IGBT市場增量需求的核心。新能源【新能源汽車、新能源發(fā)電（光伏、風(fēng)電等）】引領(lǐng)國內(nèi)外IGBT行業(yè)快速擴(kuò)張。

資料來源：Yole、Omedia、芯八哥整理

眾所周知，國內(nèi)新能源汽車、光伏及風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)出貨量及需求領(lǐng)先于全球各國，是全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心主導(dǎo)力量之一。IGBT作為這幾年缺芯的重災(zāi)區(qū)，英飛凌、安森美等國際大廠仍占據(jù)絕大部分市場份額，士蘭微等國內(nèi)廠商在全球競爭中不具備優(yōu)勢。

資料來源：英飛凌財報、芯八哥整理

在IGBT供應(yīng)短缺、終端需求高速增長及貿(mào)易爭端的背景下，實現(xiàn)IGBT國產(chǎn)替代已成為大勢所趨。根據(jù) Yole數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年國內(nèi)IGBT自給率約10%，2019年12%，2022年達(dá)28%，可以看到，伴隨著終端需求增長，國產(chǎn)廠商自給率快速攀升。

資料來源：Yole、芯八哥整理

具體來看，近幾年國內(nèi)IGBT迎來產(chǎn)品驗證導(dǎo)入的黃金機遇期，除工控產(chǎn)品加速替代海外產(chǎn)品外，斯達(dá)半導(dǎo)、中車時代電氣、士蘭微等公司車規(guī)級IGBT 產(chǎn)品驗證都取得了較大進(jìn)展，并且在光伏方面也已實現(xiàn)部分產(chǎn)品供貨。

技術(shù)方面，中車時代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、宏微半導(dǎo)等均將推出對標(biāo)英飛凌7代產(chǎn)品，加速追趕龍頭廠商。

資料來源：Wind、芯八哥整理

綜上，從供應(yīng)端看，目前IGBT仍處于供不應(yīng)求的階段，英飛凌、安森美及ST最新Q2交期和去年Q4保持一致，顯示供應(yīng)依舊緊張。

需求端看，訂單方面，2023年英飛凌、安森美、三菱電機、瑞薩及ST等IGBT均處于爆單狀態(tài)。終端需求方面，工控下半年逐漸回暖，光伏、風(fēng)電及新能源汽車仍處于快速高速增長階段，IGBT供應(yīng)緊張或持續(xù)到明年。

長遠(yuǎn)看，缺貨漲價潮有望加速國產(chǎn)替代，隨著比亞迪半導(dǎo)、時代電氣等IDM廠商及Fab廠（華虹、中芯紹興、先進(jìn)積塔）IGBT 產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)放量，國內(nèi)IGBT廠商將迎來快速發(fā)展機遇期。