在業(yè)績(jī)連續(xù)四年虧損、累計(jì)凈虧損接近7億元的壓力下，主營(yíng)智慧照明工程的時(shí)空科技正試圖通過一次重大的跨界收購(gòu)，尋找新的增長(zhǎng)引擎。

10月9日，時(shí)空科技發(fā)布公告，宣布正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)存儲(chǔ)模組廠商深圳市嘉合勁威電子科技有限公司的控股權(quán)，同時(shí)擬發(fā)行股份募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更。

公告顯示，時(shí)空科技已與嘉合勁威的實(shí)際控制人張麗麗、陳暉夫婦及其控制的兩家管理咨詢企業(yè)簽署了《收購(gòu)意向協(xié)議》。這些交易對(duì)方直接持股比例合計(jì)為50.19%，但目前交易仍處于籌劃階段，交易對(duì)方范圍可能還會(huì)調(diào)整。

業(yè)績(jī)承壓，照明主業(yè)增長(zhǎng)乏力

時(shí)空科技于2020年8月上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為照明工程系統(tǒng)集成服務(wù)。然而，近年來隨著景觀照明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，時(shí)空科技已陷入連續(xù)四年虧損的困境。2021年至2024年，其歸母凈利潤(rùn)分別為-1766.53萬元、-2.09億元、-2.07億元、-2.62億元，累計(jì)虧損高達(dá)6.96億元。盡管2025年上半年虧損額同比有所收窄，但公司營(yíng)業(yè)收入仍同比下降10.95%，應(yīng)收賬款余額超過4億元。

為扭轉(zhuǎn)局面，時(shí)空科技曾嘗試向智慧城市和智慧停車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但效果并不理想。2025年上半年，其智慧城市板塊收入同比下降23.32%。公司此前收購(gòu)的智慧停車運(yùn)營(yíng)公司捷安泊也未達(dá)業(yè)績(jī)承諾，2024年出現(xiàn)虧損，觸發(fā)了業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓之下，時(shí)空科技的控股股東宮殿海曾在今年7月籌劃公司控制權(quán)變更，但因“未就核心條款達(dá)成一致”而在一周后終止。如今，跨界收購(gòu)存儲(chǔ)企業(yè)，被視為時(shí)空科技尋求“第二增長(zhǎng)曲線”的關(guān)鍵一搏。

標(biāo)的公司：國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭，技術(shù)實(shí)力突出

本次收購(gòu)的標(biāo)的公司嘉合勁威，在國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)模組領(lǐng)域頗具實(shí)力。

嘉合勁威成立于2012年，是國(guó)家級(jí)“專精特新”企業(yè)，自稱“國(guó)內(nèi)最大的內(nèi)存模組廠商之一”。公司在國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)行業(yè)崛起的過程中表現(xiàn)亮眼：2020年量產(chǎn)首款“中國(guó)芯”內(nèi)存條光威弈Pro系列；2021年率先量產(chǎn)DDR5內(nèi)存模組，卡位技術(shù)迭代節(jié)點(diǎn)。

嘉合勁威與長(zhǎng)江存儲(chǔ)、合肥長(zhǎng)鑫等國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)原廠巨頭有深度合作，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)200余項(xiàng)。其旗下?lián)碛泄馔?、阿斯加特、神可等知名品牌，產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)、企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)器。

值得注意的是，嘉合勁威的股東背景多元，除了實(shí)控人夫婦外，還包括廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)、蘇州招贏云騰、溫嶺市國(guó)資等產(chǎn)業(yè)資本與地方國(guó)資。2023年末，公司完成了超2億元的C輪戰(zhàn)略融資，該輪融資被用于建設(shè)智能制造工廠，強(qiáng)化存儲(chǔ)領(lǐng)域核心測(cè)試技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)。

在產(chǎn)能方面，嘉合勁威擁有2萬余平方米的生產(chǎn)廠房和四大生產(chǎn)線。今年9月，總投資3億元的嘉合勁威科技園主體結(jié)構(gòu)封頂，未來將進(jìn)一步提升其研發(fā)和產(chǎn)能。

存儲(chǔ)行業(yè)景氣度高，跨界轉(zhuǎn)型前景引關(guān)注

時(shí)空科技此次跨界，選擇了一個(gè)正處于高景氣周期的賽道。摩根士丹利的最新研報(bào)預(yù)測(cè)，人工智能熱潮下，存儲(chǔ)芯片行業(yè)預(yù)計(jì)迎來一個(gè)“超級(jí)周期”。

華西證券研報(bào)分析稱，在AI的驅(qū)動(dòng)下，存儲(chǔ)芯片的需求激增，全球存儲(chǔ)收入在2024年達(dá)到1700億美元，并有望在2025年再增18%，達(dá)到2000億美元。AI手機(jī)、AI PC、AI服務(wù)器逐漸成為拉動(dòng)存儲(chǔ)器需求增長(zhǎng)的主要三大動(dòng)力來源。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，過去半年，全球存儲(chǔ)芯片價(jià)格持續(xù)上漲。韓國(guó)三星電子公司、美國(guó)閃迪等主要廠商近期陸續(xù)通知客戶調(diào)整報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也在短時(shí)間內(nèi)快速上行。

據(jù)CFM閃存市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)，2025年下半年在DDR4、DDR5、HBM3E等DRAM ASP及bit出貨齊增的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力下，加上NAND單價(jià)持續(xù)回穩(wěn)，預(yù)計(jì)2025年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)高達(dá)1932億美元，將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

DigiTimes報(bào)道，國(guó)慶假期期間DRAM現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，DDR4漲幅超過12%，DDR5 16Gb漲8.5%，市場(chǎng)再現(xiàn)“缺貨”預(yù)期。

資本市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)概念也給予了高度熱情，例如美光股價(jià)累計(jì)上漲約60%，鎧俠與閃迪股價(jià)累計(jì)上漲均超過100%。而A股存儲(chǔ)芯片板塊也表現(xiàn)亮眼，德明利、佰維存儲(chǔ)、江波龍、兆易創(chuàng)新、東芯股份等存儲(chǔ)芯片廠商股價(jià)均大幅上漲。

在行業(yè)高景氣度的驅(qū)動(dòng)下，A股公司跨界并購(gòu)存儲(chǔ)資產(chǎn)已形成一股風(fēng)潮。近期典型案例是AI公司開普云擬收購(gòu)金泰克旗下存儲(chǔ)資產(chǎn)，其邏輯清晰——強(qiáng)化存儲(chǔ)硬件，與自身AI業(yè)務(wù)形成“軟硬協(xié)同”，構(gòu)建閉環(huán)生態(tài)。

然而，與開普云相比，時(shí)空科技的此次并購(gòu)引發(fā)了市場(chǎng)更大的關(guān)注與疑問。一邊是深耕城市景觀照明與智慧路燈的工程商，另一邊是生產(chǎn)內(nèi)存模組、固態(tài)硬盤的半導(dǎo)體企業(yè)，兩者間的業(yè)務(wù)協(xié)同性似乎并不直觀。 時(shí)空科技將如何整合技術(shù)與市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效應(yīng)？關(guān)于這一核心的戰(zhàn)略邏輯，公司目前尚未給出正面回應(yīng)。

收購(gòu)陷“三難”困局

當(dāng)下，時(shí)空科技迫切希望乘上存儲(chǔ)行業(yè)的強(qiáng)勁東風(fēng)，一舉扭轉(zhuǎn)自身業(yè)績(jī)的頹勢(shì)。但對(duì)比交易雙方，其自身的經(jīng)營(yíng)與資本狀況備受關(guān)注。

截至停牌前，時(shí)空科技市值約35億元，且面臨持續(xù)性虧損與應(yīng)收賬款質(zhì)量壓力。而標(biāo)的方嘉合勁威在2023年末完成超2億元C輪融資，市場(chǎng)對(duì)其估值已達(dá)數(shù)十億元量級(jí)。盡管雙方已簽署《收購(gòu)意向協(xié)議》，但公告中關(guān)鍵細(xì)節(jié)的模糊表述，使這場(chǎng)跨界收購(gòu)面臨三大核心懸念，轉(zhuǎn)型前景充滿不確定性。

其一，資金來源尚不明確，構(gòu)成交易首要挑戰(zhàn)。時(shí)空科技2025年中報(bào)未單獨(dú)披露貨幣資金，而截至2024年末，公司貨幣資金為1.21億元，短期借款達(dá)2.85億元，現(xiàn)金已無法覆蓋短期債務(wù)。同時(shí)，2024年全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-5,287萬元，連續(xù)多年為負(fù)，反映主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力嚴(yán)重不足。盡管交易采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”方式，并擬募集配套資金，但現(xiàn)金支付比例與最終來源仍是關(guān)鍵謎題。若現(xiàn)金支付比例過高，公司將面臨巨大融資壓力；若以股份支付為主，實(shí)控人宮殿海（目前持股37.45%）則需在融資需求與控制權(quán)稀釋之間取得艱難平衡。

其二，估值對(duì)價(jià)隱含顯著風(fēng)險(xiǎn)，博弈過程復(fù)雜。嘉合勁威最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未公開，最近參考為其2023年完成的超2億元C輪融資，市場(chǎng)估值預(yù)期已大幅提升。相比之下，時(shí)空科技2024年全年?duì)I收僅3.41億元，規(guī)模體量可能遠(yuǎn)小于收購(gòu)標(biāo)的。參考存儲(chǔ)模組行業(yè)估值，頭部企業(yè)市盈率常處于30倍以上。若嘉合勁威估值達(dá)30億元量級(jí)，時(shí)空科技或需增發(fā)接近自身總股本90%的股份才能完成收購(gòu)，這與公告中“不導(dǎo)致控制權(quán)變更”的表述存在潛在矛盾。更值得警惕的是，時(shí)空科技2024年因收購(gòu)捷安泊已計(jì)提商譽(yù)減值，若嘉合勁威承諾業(yè)績(jī)未能兌現(xiàn)，新一輪商譽(yù)減值將嚴(yán)重沖擊上市公司利潤(rùn)表。

其三，業(yè)務(wù)協(xié)同實(shí)質(zhì)性缺失，構(gòu)成長(zhǎng)期根本隱患。從照明工程到存儲(chǔ)芯片，兩家公司在技術(shù)壁壘、客戶群體與運(yùn)營(yíng)模式上幾乎毫無重疊。時(shí)空科技的核心能力集中于項(xiàng)目施工與政府關(guān)系，而嘉合勁威的業(yè)務(wù)高度依賴晶圓采購(gòu)、芯片測(cè)試與精密供應(yīng)鏈管理。收購(gòu)公告未闡明交易完成后的業(yè)務(wù)整合路徑，亦未披露是否有半導(dǎo)體行業(yè)背景的專業(yè)人才將進(jìn)入管理團(tuán)隊(duì)?？v觀市場(chǎng)先例，缺乏產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的跨界收購(gòu)，其預(yù)期協(xié)同效應(yīng)大多難以實(shí)現(xiàn)。對(duì)于缺乏技術(shù)積淀與管理經(jīng)驗(yàn)的時(shí)空科技而言，能否駕馭技術(shù)密集、周期波動(dòng)的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，仍是其轉(zhuǎn)型征途中的最大未知數(shù)。

消息未出，股價(jià)先動(dòng)

更值得關(guān)注的是，在本次收購(gòu)消息公布前，時(shí)空科技股價(jià)已出現(xiàn)異動(dòng)。

在停牌前的最后一個(gè)交易日（9月30日），時(shí)空科技股價(jià)收獲漲停，收?qǐng)?bào)35.83元/股，對(duì)應(yīng)公司總市值為35.5億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。9月以來，時(shí)空科技股價(jià)區(qū)間累計(jì)上漲52.92%。

這已是時(shí)空科技近期第二次出現(xiàn)“消息未出，股價(jià)先動(dòng)”的情況。7月24日，時(shí)空科技公告稱公司控股股東、實(shí)際控制人宮殿海正在籌劃重大事項(xiàng)，可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變更。

就在該公告發(fā)布前一個(gè)交易日（7月23日）臨收盤前一個(gè)小時(shí)，時(shí)空科技放巨量漲停。然而，僅過了一周，因“實(shí)控人與交易方未就核心條款達(dá)成一致”，時(shí)空科技公告決定終止控制權(quán)變更。7月30日復(fù)牌的當(dāng)天，股價(jià)被按死“一字”跌停。

目前，時(shí)空科技股票已于10月9日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。本次跨界收購(gòu)能否最終成行，以及時(shí)空科技能否借此實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)正密切關(guān)注。